鐵礦石成本戰

日期：2015-4-27
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澳大利亞第四大礦商阿特拉斯（AtlasIron）在4月底之前，將陸續停止旗下各鐵礦項目的生產，其對外出口也將停止。

阿特拉斯總經理KenBrinsden稱：“停產是在充分地考慮公司的財務狀況和與承包商和債權人討論的基礎上做出的。”他稱，盡管公司努力實施降成本計劃和共享FMG的港口設施等，但在全球鐵礦石供需不平衡的驅使下，今年以來礦價加速下滑，在降至其保本價格每噸60美元之下繼續生產已不可行。

就在此之前的幾個月，該礦商還堅持著擴產戰略。

遺憾的是，隨著中國礦石需求放緩和主要生產廠家必和必拓、力拓以及淡水河穀加速擴產，礦石供應過剩致礦價從2014年初的每噸134.5美元跌至目前的每噸50美元。2015年4月7日，國際鐵礦石價格擊穿每噸50美元至每噸46.7美元，創近十年來的最低價格。

斷崖式下跌礦價已經擊穿除全球三大礦商外的大多數礦山成本線，阿特拉斯也不例外，隻能被迫停產。

巨頭淪陷

FMG過去幾年債台高築，而隨著去年到今年鐵礦石價格的大跌，巨額貸款可能會使其陷入毀滅性的資金危機

光大期貨分析師夏君彥在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“礦業巨頭力拓、必和必拓和淡水河穀增加低成本跌礦石的產量，以刺激銷售增長和迫使缺乏競爭力的對手關閉，最終提高自身市場占有率。策略目前還是比較有效的。”

阿特拉斯在澳大利亞並非無名之輩，該礦企主營西澳皮爾布拉礦區，2004年在澳交所上市，隨後六年時間內逐漸上升成為市值高達30億澳元的知名凯发官网k8，排名位於兩拓(力拓和必和必拓)、FMG之後，2008年底出口首批鐵礦石，該公司逐步成為中國鋼企除力拓外非常重要的一家鐵礦石供應商。2011年初，這家礦山凯发官网k8快速擴張，先是收購了當地鐵礦石生產商Giralia，此後又拿下了鐵礦石生產商FerrAus。這兩次並購也為阿特拉斯帶來了充足的鐵礦石資源。

即使實力如此，阿特拉斯也陷入了困境，據了解，阿特拉斯礦山生產的鐵礦石到岸成本一般在每噸60美元左右，而目前普氏指數在每噸48美元附近震蕩，根據目前鐵礦石基準價格，其每產一噸礦石就虧損12美元左右，過去一年，阿特拉斯共損失1.8億美元。

虧損之下，阿特拉斯隻能選擇停產，目前該公司股票已經停牌。

4月13日，阿特拉斯已經正式暫停Mt.Webber的鐵礦石開采和破碎，根據計劃，兩周後將停產Abydos項目，最後停Wodgina礦區項目。所有停產的鐵礦項目均進入維護階段，何時複產取決於鐵礦石的走向。

除Altas外，由於運營成本較高，澳大利亞Amum公司的PeculiarKnob項目於2015年1月份關停，預計淘汰產量為360萬噸。

即使沒有停產，一些大礦商也不得不重新調整生產規劃。

近日，全球第四大鐵礦石生產商，澳大利亞第三大鐵礦石出口商FMG(FortescueMetalsGroup)就表示，由於當前的鐵礦石價格的持續下跌，將不再增加鐵礦石供應。

FMG創始人兼主席安德魯·弗瑞斯特(AndrewForrest)近日表示，與競爭對手力拓和必和必拓不同，該公司將僅在價格上升行情時擴大鐵礦石產量。FMG將保持目前每年1.65億噸的鐵礦石產量水平，而不是繼續擴大到1.8億至2億噸。“這並不意外，目前，礦價已經掉到FMG47美元到岸成本價了。”夏君彥指出。

據《華爾街日報》報道，FMG過去幾年債台高築，而隨著去年到今年的鐵礦石價格的大跌，巨額貸款可能會使其陷入毀滅性的資金危機。4月13日，國際評級機構標準普爾(S&P)已經將FMG評級下調至負麵信貸觀察級別。

據了解，FMG公司目前淨負債為75億美元，接近股份的100%。分析人士指出，如果鐵礦石價格不反彈，FMG將無法按時償還債務。

4月14日，FMG宣布將對礦業工人進行人員重組，旨在進一步削減運作成本。

股票遇冷

資產負債表疲弱的礦業公司以及那些不能削減成本的公司存活的幾率很低，鐵礦石生產商的股價已經反映了鐵礦石價格下跌

進入2015年，礦商擴產的腳步依然沒有停下，必和必拓2015年計劃生產2.25億噸鐵礦石，力拓預計產量3.3億噸，巴西的淡水河穀則預計產量為3.4億噸。

澳新銀行大宗商品研究主管MarkPervan預計因低成本生產商繼續擴張,全球鐵礦石2015年的供大於求狀況將會加重一倍多，2015年鐵礦石過剩供給預計將從2014年的3900萬噸增至8500萬噸,達到創紀錄水平。

澳新銀行將2015年的鐵礦石平均價格預期由之前的每噸77美元下調至每噸58美元，下調幅度多達30%。預期2016年鐵礦石均價每噸60美元，之前預計85美元。

摩根士丹利也預計，2015年鐵礦石供給將淨增6300萬噸，產出將在9至10月份達到峰值，過剩供應將從2015年的1.84億噸增加至2018年的4.37億噸。

花旗銀行(CitiBank)也表示，由於礦業巨頭進一步提升供應量，而中國的需求增速繼續下降，鐵礦石價格將在今年第三季度跌至每噸36美元，並在今年餘下的時間裏一直維持在每噸40美元以下的水平。

國際投行高盛則在給投資者的信中指出，隨著鐵礦石價格大跌，該行業一些小公司可能將消亡。

高盛預計，像巴西淡水河穀、力拓和必和必拓等生產商在澳大利亞和巴西的資產還將繼續擴張。

高盛表示，一線鐵礦石生產商別無選擇，隻能削減單位成本和提高資產利用效率，但它們的產量不會因為鐵礦石下跌麵臨風險。而其他鐵礦石生產商卻麵臨生死存亡的挑戰。

除了三大生產商之外，高盛將其他公司歸為二線生產商，並預計到2019年，二線生產商50%的產能將受威脅。

高盛集團分析師ChristianLelong近日表示，“資產負債表疲弱的礦業公司以及那些不能削減成本的公司存活的幾率很低。”

標普近日也將2015至2017年鐵礦石價格預測下調21%-31%，分別是每噸45美元、50美元和55美元。同時，標普將幾家鐵礦石公司置於信貸負麵觀察清單，包括英美資源集團、必和必拓、力拓、智利CAP礦業公司、澳大利亞Fortescue、巴西淡水河穀、南非愛索礦業公司以及歐亞自然資源公司。

從紐約證券交易所上市的必和必拓與力拓股價表現來看，必和必拓2014年7月29日觸及每股71.02美元的高點，力拓2014年8月12日觸及59.18美元的高點後，都有一輪加速下跌，目前兩隻股票分別跌至每股44.84美元和每股43.39美元。

市場人士指出，鐵礦石生產商的股價已經反映了鐵礦石價格下跌。

高盛將淡水河穀在紐交所上市的股票從“購買”級別降為“持有”級別。高盛則強調，鐵礦石價格下跌是其不推薦購買淡水河穀股票的主要原因。

花旗集團直接將鐵礦石板塊的整體評級從“看漲”下調至“中性”。

殃及中企

在高成本處的中國礦商和在海外持礦的凯发官网k8更難以擺脫虧損狀態。中鋼集團在澳大利亞的子公司SinosteelMidwestCorp日前稱將關閉旗下澳大利亞BlueHills鐵礦

雖然澳大利亞本土礦企已經走在了懸崖邊上，但並不是沒有挽救的餘地。

FMG集團商務發展總監莊彬俊指出，4月16日FMG公布的一季度報表顯示，運營表現依舊超出預期，共發運4040萬噸鐵礦石，現金成本降低至25.90美元/濕噸，比上季度下降9%。本季度到岸成本為34美元/濕噸，比上季度降低17%；本季度實現銷售價格為48美元/幹噸，根據平均普氏62%指數最終合同價為55美元/幹噸。FMG把生產效率與可持續性成本降低作為重點，2016財年現金成本指導目標降至18美元。

摩根士丹利分析師BrendanFitzpatrick指出，如果將旗下20%的業務賣給合資夥伴，FMG可以收益30億美元，或者該公司可以將“鐵路和港口”基礎設施資產全部出售。早在2013年，FMG曾考慮出售這部分資產。

相比之下，在高成本處的中國礦商和在海外持礦的凯发官网k8更難以擺脫虧損狀態。

在香港上市的中信股份1月曾宣布，受到過去數月鐵礦石價格持續下跌影響，公司可能會對中澳鐵礦作出14億美元至18億美元的減值撥備。公告顯示，中澳鐵礦項目的第三至第六條生產線的建設正按計劃進行。其中，第三、第四條線的調試預計將在今年底前開始，第五、第六條線的調試會在明年。預計到2016年底，整個項目將全麵建成投產。

2006年，中信股份前身中信泰富斥資4.15億美元買下西澳大利亞兩個分別擁有10億噸磁鐵礦資源開采權的公司Sino-Iron和BalmoralIron的全部股權。這是澳大利亞最大的磁鐵礦項目，也是當時中國凯发官网k8在澳大利亞的最大投資。但中澳鐵礦已讓中信股份連續數年失望。目前中澳鐵礦的成本價已經高達每噸120美元至130美元。

中信泰富最早的成本預算為33.19億美元，計劃投產時間定於2009年7月份。然而直到2013年12月份，“中澳Sino鐵礦項目”生產的首船成品礦才付運，累計耗資已近100億美元。一年前的數據顯示，公司鐵礦開采業務由2012年虧損7.81億港元，擴大至2013年的16.81億港元。而過高成本帶來的巨大壓力已經讓中信股份難以承受。

此外，中國山東鋼鐵集團占股25%的塞拉利昂礦山已經進入全麵檢修階段，具體複產時間不明確。該礦山生產的鐵礦石全部發往中國，58%的粉礦、塊礦離岸現金成本為每噸45美元，加上運費每噸12美元，按當前的價格計算，每噸約虧損8至9美元。

中鋼集團在澳大利亞的子公司SinosteelMidwestCorp日前稱將關閉旗下澳大利亞BlueHills鐵礦。而據了解，BlueHills鐵礦在2013年8月份才剛剛投產，原計劃將持續運營5年，年產鐵礦石300萬噸。

價戰持續

國外礦山虧到現金流下麵的話，基本會選擇停產，而國內大部分大型礦山是鋼鐵凯发官网k8自身的礦，虧損了照樣挖礦

而中國國內來看，鐵礦石的持續低價也對國內礦企形成較大衝擊。2014年9月以來，國內鐵礦石原礦產量已連續6個月出現負增長，且幅度逐步放大，2014年11月開始，重點鐵礦山凯发官网k8出現了10年來首次單月虧損。2014年12月，排名前六位的國內重點鐵礦山凯发官网k8虧損2.9億元，目前虧損還在進一步擴大。

“國內中小礦商基本都已經停產。”夏君彥表示。

一位唐山地區的礦產商告訴《國際金融報》記者：“我們產量很小，早就停產了。”

這家凯发官网k8的產量不足1萬噸，“有利潤就開工，沒有利潤就停工不做，小型礦山成本比較高，鐵礦石銷售價格起碼達到每噸600元以上才能賺錢，也就是90美元，現在差太遠了。”該礦商告訴記者。

數據顯示，4月21日，國產鐵礦石62%品位幹基鐵精礦含稅價格為每噸545.38元，比進口鐵礦石每噸高125.41元，而這個月62%品位幹基鐵精礦平均價格為每噸553.63元，比進口鐵礦石高141.79元。

“即使是國內最好的礦山采集30%以上品位的原礦，精選到62%、66%的鐵精礦，最低成本也要每噸400元以上，相當於在每噸65美元以上。而且國內能夠達到這個品味標準的礦山就非常少，能夠將成本壓到這個水平的不會多。”上述礦產商告訴記者。

而中國冶金礦山凯发官网k8協會曾做過調查，在抽樣的2147個大中小型礦山凯发官网k8中，大於500萬噸的礦山19個，產量占比36.23%；20萬噸以下的中小礦山數量占79.28%，產量卻僅占11.88%；其中，小於1萬噸的礦山數量占比達到了30.46%，產量僅占0.32%。

可見，中國大部分礦企是中小型礦企。

瑞銀(UBS)測算，全球十大鐵礦石礦商中，隻有３家在當前價格水平下還能保持盈利，其中力拓與必和必拓的盈虧平衡成本估計約為每噸35美元至36美元，FMG則估計在44美元左右。

而據FMG最新的季報數據顯示，今年第一季度其邊際成本為每噸25.9美元，折到岸完全成本為每噸43.7美元。

力拓CEO山姆威爾士更是對媒體透露，由於原油價格下跌和生產效率提高，力拓銷售給中國的鐵礦石生產成本最低在每噸17美元。記者翻閱力拓2014年年報發現，應對目前的價格，力拓仍有餘力，2014年該礦企依然保持較高的利潤水平，淨利潤達65.27億美元，較2013年增長78%。

國內礦企與國際礦企競爭能力差距較大。不過，業內人士也指出，國內外大礦商並不一樣，國外礦山虧到現金流下麵的話，基本會選擇停產，而國內大部分大型礦山是鋼鐵凯发官网k8自身的礦，虧損了照樣挖礦，一方麵一些鋼企央企要保證就業，另一方麵供應自己鋼鐵廠的高爐用料，隻要鐵礦石價格維持在成本線附近，就不會停產。

而一家鋼鐵凯发官网k8旗下礦企總經理則坦白地表示：“我們做了很多措施，才做到勉強盈利。”

為減輕礦企負擔，國務院常務會議決定，自5月1日起，依法適當下調鐵礦石資源稅征收比例，減按規定稅額的40%征收。“幾十元的降稅空間，與高達近百元的內外價差相比，隻能部分緩解凯发官网k8困難。”上述礦企總經理表示，“凯发官网k8仍需要降低成本、控製各項費用來應對價格風險。”